黄金外汇和大宗商品下半年投资指南出炉

今年投资市场真是精彩纷呈，先是棉花暴涨成"太空棉"引领了大宗商品价格的普涨，形成了一股国内股民和资金蜂拥转战期货市场的投资热潮。紧接着美联储六月爽约加息，英国退欧激发了避险导致部分品种大涨，很多投资者在大宗商品和抄底黄金中尝到甜头的同时，也在忐忑下半年是否还有这样的行情。

在7月15举行的中国第二届金融理论研究分析高峰论坛"年中研讨会"上，方正中期和格林大华以及金砖汇通研究院的各位专家对下半年的各品种的分析理论逻辑模型搭建、位置预测、盈利波动的提前判断等给投资者做了参考和建议。

据悉，该年中研讨会由北京金砖汇通公司和中国黄金报联合举办，并由北京银行私人银行部提供场地支持，和讯贵金属和汇通财经分别作为图文直播媒体和视频直播媒体对研讨会进行了现场直播，同时FX168财经集团、中金在线、环球外汇网和金融界等媒体也做了专题报道，并有CCTV证券频道、新华社和人民日报及央广等一线媒体出席报道。该论坛吸引了多家商业银行和交易机构也派员前来参与讨论，听众大部分则为银行机构的客户组成。

在研讨会开始中国黄金报李广涛总编辑和北京银行私人银行部副总李萌分别为论坛发表致辞。李广涛先生表示，从今年年初至今，金价结束了持续三年的下跌趋势，每盎司黄金已经上涨了300多美元，白银也上涨了6美元，升幅分别达到了近30%到50%。尤其是近期，就像北京的天气一样，金价也在持续高温，备受瞩目，应该说金价走到了一个关键点。面对市场的新形势、新变化，这次研讨会会聚国内投资领域的知名专家，结合市场的要素，共同深入探讨贵金属及大宗商品市场理论，对增强贵金属和大宗商品价格分析能力提升理论水平，具有重要的现实指导作用和学术价值。

其次，对于金价今年上半年的大涨和今年下半年的投资策略，来自格林大华期货研究院的刘洋老师发布主题为《黄金价格驱动逻辑及相关投资策略》的演讲；刘洋先从机构的角度出发解释了上半年金价上涨的驱动逻辑， 第一，受到美联储货币政策预期的变化和美国利率水平变化的影响；利率角度看，黄金客观上它的相关性或者负相关性最强的是美国长期实际利率，这是年初以来整体支持黄金价格出现迅猛上涨的背后的核心因素之一。第二，受到欧美金融市场风险情绪变化的影响。

对于下半年金银的走势判断，刘洋的观点主线是加息的预期，或者货币政策方向的预期，当加息预测比较低的时候，黄金会像之前一样表现比较强势，当加息表现比较强的时候，黄金会出现相对弱势的走势，但是要说出现趋势性转弱的行情可能性也是偏低的，因为需要长期实际利率的配合。

具体到黄金的操作层面，刘洋认为可在基于对年内行情的判断的情况下做套利交易风险收益比会相对来说比较好，并对国内期现和国内外套利具体思路做法进行了具体的分析。这真是大部分投资者急需要了解和掌握的地方，他的演讲迎来了阵阵掌声。

第三，针对大宗商品今年的超级上涨所带来的投资火爆的局面，方正中期交易部老总胥京钢在演讲中，首先指出，今年这轮行情的爆发起点有两个，第一节起启动在去年的11月12月，启动是以谁启动的？就是焦煤、焦炭、动煤、铁矿石，以他们为启动点，然后一直延续涨一波。第二节则是其实任何一个突发事件，任何一个政策干预都是逆风向的，宏观调控都是逆方向的，这种就是大家第一次没有买的第二次赶紧买，所以第二次又上来了。这是大约的行情走势。

对于现场有些刚做期货的投资者，胥总先简单将商品期货进行了分类；并对今年上半年国内商品上涨做了总结，其最新的数据看平均涨幅约在18.69%；其中涨幅最大的是菜粕45.2%；焦炭44.5%，郑煤44.2%；豆粕42%。

就今年各品种的走势判断方面，胥总对伦铜的判断是，铜价下半年依旧整体为震荡走势，LME铜价重心在4800美元，震荡区间在4400-5200美元。年内高点可能出现在四季度，反弹极限区间在5200-5300美元一带。国内铜价高点在40000-41000元。

对锌价胥总的观点是：2015年供应过剩的量达到8.8万吨，预计2016年锌的供需将出现15.2万吨的供需缺口。2016年LME锌波动重心在1700美元，波动区间在1500-2400美元。国内重心在15000元，区间在11000-18000元。

对镍宏观压力有所弱化，美元走软，镍价存在修复反弹可能。全球镍市供需向利多方向转变但高库存压制市场，仍需要消化。供应端看菲律宾的政策变化。需求端看下游，不锈钢需求及生产变化对镍价提振力度有影响，还看国家政策影响。镍价底部显现，大幅震荡反弹，价格修复是主基调。

对黑色板块胥总的主要观点是，基本面，钢厂利润开始回升，受环保、去产能、去库存市场普遍对后市乐观，铁矿石港口库存保持在亿吨以上的高位，对下游需求况担忧情绪增加，焦炭现货市场由于货源偏紧，依旧呈现偏紧格局。操作上，保持震荡偏多思路，策略性建多要等待大幅回调的时机。 铁矿石细的就不说了。亮一下观点，结论就是中长期铁矿石的走势强度有可能以利润的方式转化，它的走势弱于螺纹和热卷，就是它现在利润很高，中国销售转差以后，它会把这个利润转嫁到黑色上来，就是螺纹和热卷上，这样铁矿石的涨势有可能到顶。

对国内投资者在银行投资的纸原油，胥总的观点是，在原油市场去产能效果初显的情况下，2016年供需差将进一步缩窄，下半年供需关系将继续好转。目前来看，原油市场最"糟糕"的时候已经过去，30美元上下也基本可以确实是油价的底部。在非OPEC原油产量下降以及美国夏季消费旺季的支撑下，未来几个月油价整体有望延续上升态势，但警惕油价回升至50美元，上方触发美国页岩油的复产，这有可能导致油价重新走弱。

对于我国豆粕市场的走势，胥总的观点是现阶段性供过于求的格局，带来的影响是基差相对较弱（绝对价格仍要看美国大豆产区的天气），套利是主要的操作手段。

第四，在外汇市场今年悬疑剧就是美联储加息的猜测，对此来自中国首个民间金融研究机构的金砖汇通首席策略师赵相宾表示，其一，2016年下半年影响个品种走势的核心因素依旧是经济；对美联储上今年推迟加息的理由，赵老师认为首先应该是美国经济增长今年是趋缓走势有关，并就美国经济增长放缓和劳动力数据、通胀数据、GDP数据、地缘政局欧洲的经济走势进行了对比。第二，是英国退欧所造成的担忧也成为不加息的原因。第三，则是认为金融政策的调整，他指出根据统计数据看全球有55个国家的央行去年到今年都采取了降息的举动，这些央行的降息和美联储的加息形成对比压力，四是美国为了经济利益考虑不能加息。

近期汇市中人民币的价格波动引发了暑期换汇潮，赵相宾认为虽然近期的走势有贬值走新高的趋势，但是下半年美元/人民币汇率很难到7.0；目前央行采取的货币政策是合适的，大家没有必要去博弈汇差的表现，行动上可以考虑银行外汇理财类产品参与即可。

第五，本届研讨会最大的重头戏是由金砖汇通研发的《黄金外汇和大宗商品下半年走势盈利预测修正报告》；该走势盈利预测修正报告由理论总负责人赵相宾发布。

首先，赵相宾指出根据研报看，全球经济走势并不平衡，大部分经济体处在恢复增长中，欧洲是25个国家的GDP今年上半年取得了上涨，这也是欧洲能在退欧风暴中硬气的原因，也是欧元没有跟随英镑大跌的主要原因。同时，判断资产价格的逻辑模型和原理并没有变化；

其次。对于今年下半年金融层面的分析主线，赵相宾认为依旧是在宽松货币甚至负利率环境中，美联储可能展开至少一次的加息行动。对于金价的操作赵先生提出了普通投资者都可以接受的一种被证明有效的方法，那就是跟随中国央行买黄金，对此，赵相宾具体指出只要看到央行每个月增加了黄金储备，老百姓即可进行跟随购买，从去年到今年6月份看这样的投资策略既简单有赚的盆满钵溢。从现场分析的结果看的确如此，而且，赵相宾对下半年这样的规律依旧充满了自信。

第三，具体到各品种的走势逻辑分析因素的修正和价格的判断，赵老师分别给予详细的阐述。

首先，黄金方面赵相宾认为，基本面影响因素依旧是宽松货币是核心因素，危机导致的避险需求继续支持下半年的价格走势；技术位置判断则是1046美元是牛市的起点；三季度的金银走势分别参考1376美元是阻力而调整的支持则可能在1150和1200美元；四季度走势预测上行的参考应该在1500美元而下行的回档支持在1260美元附近。

其次，白银价格赵相宾认为，影响因素和黄金相同的基础上，要关注投机因素对银价的影响很大，尤其是国内白银的交易这块构成一定的主导性。对于技术位置的判断13美元是心理支持位，而三季度银价的走势则上行参考在22美元下行的支持在15-17美元附近。四季度则银价在25-28美元和下行的支持在17美元附近。

第三，美元的走势是所有金融投资者最关注的品种，也是预测的大热门，也是最难分析和预测的品种。对此，赵相宾首先从基本面影响因素指出经济数据表现和外围市场是美联储加息的前提；根据他多年的经验认为下半年美联储至少会加息一次。

具体到位置判断认为90-92点是美元心理支持位，突破100点才会大涨。三四季度的析预测是上涨分别参考100点和110点，回落分布参考90和98点。看来赵相宾对于美元的回落位置判断是低点抬高的趋势。

第四，欧元这两年虽然处在风暴中，但是欧元的走势从2015年以来就陷入了区间调整的走势中，对此赵相宾从基本面分析认为，经济增长逐步稳定是欧元汇价强势的基础，但是这个基础现在受到英国退欧的影响考验，会有变数并对未来欧元汇价构成不利。

具体到位置判断他认为1.0点是欧元/美元汇率的最后支持，具体到三四季度的位置预测上，修正以后的数据是上行分别参考1.17和1.2点的位置，而三四季度回落分别参考1.0和10.5点的支持。

第五，英镑的分析无疑是受到与会投资者最关注的品种，由于退欧的影响英镑后期能否复制大行情是很多投资者关心的话题，对此赵相宾表示，退欧的确影响了英国货币政策从紧到松的转变，虽然7月份英国央行最后关头没有降息，但是总体趋势来看大概率降息在所难免，其3750亿英镑/月的宽松规模很有可能扩大。

对技术位置的判断，他认为还有下跌的可能，1.3仅是心理的支持。对三四季度的走势预测则上涨都是1.4而下行则看到1.25和1.3点附近。

第六，日本近期也是金融市场的大热点，有关日本政府准备的10万亿银弹将投放市场的消息屡见不鲜，对此赵相宾表示，日本经济增长低迷，安倍三支箭折戟后势必在政治巩固后寻求更为激进的刺激措施，因此宽松依旧是趋势，也要关注消费税的推迟实施情况。

对于技术走势位置的判断，他认为89点附近是心理支持，是日本央行可以容忍日元升值的底线。对于三四季度走势预测认为，上行分别要参考110-115点和125-130点，而下行三四季度分别参考95-99附近的支持。

第七，油价去年下跌和今年的反弹也是颇受中国投资者关注，前不久发改委放弃上调油价让很多老百姓觉得油价的波动很大。对于下半年原油的价格趋势分析，赵相宾认为需求是决定未来油价的核心因素，供给目前是稳定的；并认为中国的影响力随原油期货的放开将逐渐增大影响力。

对于下半年走势位置的判断，他认为26-33美元是心理支持，当前从50美元回落测试线下方的支持后才能大涨。对于三四季度的预测是上涨分别参考55和80美元的位置，下跌回落则分别参考30和40美元的位置。

第八，对于大宗商品火爆今年投资市场的预测分析，则赵相宾用大宗一揽子指数CRB来进行综合分析和预测，并认为宽松货币和经济增长低迷双重影响是主导大宗商品的关键。虽然今年经济走势比较有明显的企稳和复苏的特征，但是长期而言将能支持CRB指数的走高。

对于走势位置的判断，他认为400点是CRB下半年走势的心里支持位；而今年三四季度的上涨位置参考分别450和500点，而回落则分别参考365和400点。

结合时候的媒体联合采访，我们得到的这届论坛的理论分析研究和预测的成果如下；

首先，将下半年对各品种分析逻辑定位在全球经济和主要国家的经济走势周期中；通过解读不同的经济周期运行下搭配的货币政策，探讨了货币政策所处的阶段和程度对各品种的价格影响程度。尤其是对负利率货币政策下资本回报是负的收益探讨，让在场的投资者惊出一身冷汗，实施负利率的国家和地区如欧洲股民恐怕对此更有深刻的体会。其次，对于各种危机事件造成的黑天鹅行情给了剖析，英国退欧后引发的危机行情，可能还会在欧洲酿造一两只黑天鹅，原因是英国退欧使二者同时陷入困局，欧洲内部经济发展不平衡迟早爆发问题。第三，在全球偏松的货币政策中，美国美联储可能至少有一次加息的预测，和大多数当前主流金融分析的观点也有出入，对此报告的撰写单位金砖汇通首席策略师赵相宾接受采访时表示，一方面，美联储今年迟至今日没有加息的原因是经济增长趋缓，部分数据如通胀和就业虽然始终无法达到联储的要求，但是也处在缓慢增长中，这是今年加息的基础支持；另一方面，是外围市场的发展存在问题得到减轻，如外围市场中新兴国家的经济2016年到目前取得了一定的进展，相信在下半年以后可以减轻联储担忧；而英国退欧要完成需要两年的时间，短期之内不影响美联储对今年加息的判断。再一方面，美联储加息的最佳时间窗口是今年，虽然有诸多问题但是美国经济自身的发展良好股市走新高，这些都为今年FED实施加息创造了时间和机会，如果拖到明年加息则不一定有利。第四，地缘政局、恐袭和中国大妈都可能对大宗商品和贵金属构成重要影响；赵相宾着重指出大妈们从去年到今年年中开始关注外汇市场的表现，从暑期换汇的热潮到银行人民币理财产品的热销都能证明这一点。这真是"得大妈者得天下啊"赵相宾不由得感慨。第五，报告对金银、外汇和大宗商品的全品种共8个品种全面进行的方向预测，位置判断和波段分析；并指出大宗商品的牛市将继续，而黄金经过调整还有上行到1500美元的机会，外汇中英镑和日元的走势堪忧会有一轮大行情。

最后，研讨会的原则论坛环节，是由来自中国黄金报的首席记者张伟超进行主持，论坛嘉宾则是由胥京钢，中国黄金报首席研究员覃维桓及赵相宾、分析师陈松和周游等参与。

论坛就三个金价的走势看法、分析价格最有效的主要依据理论方法和当前哪些分析能让普通投资者赚钱的方法进行了讨论，讨论环节唇枪舌战妙趣横生，并对与价格和风险专家们都提出了自己的见解。主持人中国黄金报的张伟超根据投资者和市场关注的热点，以刨根问底频繁出招的方式，向参加圆桌的嘉宾问计下半年各品种的具体走势。对此，赵相宾提出一个已经实践半年既简单又不需要专业判断的方法，那就是跟随央行买黄金，也就是央行储备每月公布一次，只要央行增加储备普通投资者可以参考购买黄金实物，到今年7月份这个简单的策略完胜国外投行的分析报告。如果还嫌太累，赵相宾继续指出，可以参考金砖程序化交易的方式，那就是把交易让电脑程序来操作，目前看该程序化交易的三年成绩取得非常不错的效果。

对于论坛上各个品种的预测数据报告的发布，在会后众多媒体对发布人赵相宾老师进行的联合采访中，他表示金砖汇通是一个民间金融理论投资实践的第三方理论研究机构，致力于为投资者获取最具实战效果和最专业理论分析努力。从2014年至今论坛已经成功举办了两届，年中研讨会则是为了适应投资者对下半年走势担忧之际举行的，通过邀请国内一流的研发机构和黄金报等传媒，将最具实战效果的金融理论和最具操作性的位置分析，通过众多媒体向普通投资者做公益推广，而且，今年年底将继续举办第三届。